|
tsubasaa
|
 |
« : 12 Nisan 2010, 09:20:18 » |
|
Pazar günü AB üyeleri 30 milyar avroluk bir kredi paketi üzerinde anlaşmaya vardıklarını duyurdular. Bu pakete IMF de ilave 15 milyar avroluk bir kredi ile katkıda bulanacak. Neticede, 25 Mart'ta ilan edilen AB-IMF ortak yapımı "güvenlik ağı" 3 yıl vadeli 45 milyar avroluk (61 milyar dolar) kredi paketi ile desteklenmiş oldu.Yapılan açıklamaya göre, kredinin faizi ise Cuma günkü spekülasyonların aksine sübvanse edilmeyecek ve AB tarafından gelecek kredinin faizi %5 civarında olacak. Sözkonusu oran, IMF'nin sağlayacağı kredi faizinin çok üzerinde, ancak Yunan tahvillerinin son olarak işlem gördüğü %7.4'ün de bir hayli altında.
Yunanistan henüz bu krediyi kullanma niyeti göstermedi. Hatta Maliye bakanının açıklamasına bakılırsa, Yunanistan 45 milyar avroluk kredi paketinin varlığı ile önümüzdeki günler/haftalarda çok daha uygun oranlardan borçlanma gerçekleştirmeyi umuyor. İlk sınav bu hafta başındaki 6 ay ve 1 yıl vadeli tahvil ihracı (toplam 1.2 milyar avro) olacak. Bunu gelecek haftalarda global piyasalarda yapılacak dolar cinsi tahvil ihraçları takip edecek.
Kredi paketinin koşullarında herhangi bir değişiklik yok. Kredi paketi Yunanistan'ın para piyasalarına erişimi kalmadığında yani temerrüde düşmesi durumunda devreye girecek ve Yunanistan'ın ayrı ayrı AB ile IMF'ye başvurması gerekecek. Yani Yunanistan'ın krediyi kullanabilmesi için bir yandan iflasını ilan etmesi gerekecek, bir diğer yandan da çok ağır ek mali tedbirleri peşinen kabul etmek durumunda kalacak. Öte yandan, IMF'nin kurtarma mekanizmasına dahil olması için gereken kurumsal alt yapıya ilişkin herhangi bir adım atılmadı. Kurumsal altyapıya ilişkin sorunlar bir kenara IMF'nin devreye girmesi AB'nin siyasi başarısızlığı olarak algılanacak ve euronun arkasındaki siyasi güç açıkça masaya yatırılacak. Tüm bu olumsuzluklardan dolayı Yunanistan arkasına 45 milyar avroluk "güvenlik ağını" alarak uluslararası kreditörlerin karşısına çıkmayı ve uygun koşullarda ihtiyaç duyduğu finansmanı temin etmeyi planlıyor.
Kredi paketinin faizinin sübvanse edilmemesi bir takım önemli mesajlar içeriyor. Bir defa önceki raporlarımızda yer alan argümanlarımız doğrulanmış oldu. Şöyle ki; bugüne kadar sübvansiyonlu (piyasa oranının altında) faizle mali destek sağlamanın Alman anayasasına aykırı olduğunu ve Merkel'in anayasa mahkemesiyle karşı karşıya gelmek istemeyeceğini defalarca yazdık. Neticede, bugüne kadar speküle edilen tüm ara formüller bir kenara atıldı ve Almanya'nın istediği oldu. Temerrüt durumunun kıyısında olan Yunanistan'a faiz sübvansiyonu olmayacak, ancak kredi imkanının faiz oranı %6-7 gibi orta vadede Yunan ekonomisinin taşıyamayacağı seviyenin altında kalacak.
Sonuç olarak;
a) piyasalar "güvenlik ağını" beklendiği gibi test ederek arkasındaki mali paketin ulaşabileceği büyüklüğü ve siyasi desteğin boytunu öğrendiler,
b) Yunanistan'ın yükümlülüklerinin bir şekilde karşılanacağı taahhüdünü aldılar (45 milyar avroluk 3 yıl vadeli kredi Nisan yükümlülüklerini yerine getiren Yunansitan'ın Mayıs-Aralık dönemindeki tüm finansman ihtiyacını karşılıyor),
c) bu durum piyasaları kısa vadede rahatlatacak ve Yunanistan'ın tahvil ihraçlarında tansiyonu düşürecek (nitekim EUR/USD paritesi bu sabah itibarıyla 13650'lere yükseldi),
d) Yunanistan borç krizinin likidite krizine dönüşme riski kısa vadede gündemden kalktı,
e) ancak kredi paketinin şekillenmesi Yunanistan'ın faiz sübvansiyonu olmayan krediyi kullanacağı anlamına gelmiyor (Yunanistan öncelikle uluslararası para piyasalarını kullanmaya devam edecek),
f) Yunanistan'ın kredi erişiminin kalmaması paketin devreye girmesi için önkoşul teşkil etmeye devam etmektedir (ki şu aşamada ağır mali sonuçları olan kredi paketini kullanmaya Yunanistan sıcak bakmıyor),
g) dolayısıyla kredi paketi en kötü bir durum senaryosunda "emniyet subabı" olarak işlev görecek;
h) öte yandan güvenlik ağının "kurumsal alt yapısına ilişkin" soru işaretleri giderilemezken, borç krizine aday diğer AB üyesi ülkeler için henüz herhangi bir adım atılmadı (güvenlik ağı ve kredi imkanı sadece Yunanistan'la sınırlı).
|
