Gedik Yatırım (
www.gedik.com) Tarafından Hazırlanan KonyaÇimento Şirket Analiz Raporu: "Konya Çimento'nun 2007 yılı toplam yıllık net kârı geçen yılın aynı dönemine göre %24 düşerek 46.6 milyon YTL olmuştur. Şirket'in 2007 yılı net kârı bizim beklentimiz olan 49 milyon YTL'nin %4.8 altında gerçekleşmiştir. 2007 yılının dördüncü çeyreğinde elde edilen net kar 11.9 milyon YTL düzeyindedir. Bu değer, geçen yılın aynı çeyreğine göre net karın %49.6 artış gösterdiği, bir önceki çeyreğe göre ise %35.1 düşüş gösterdiği anlamına gelmektedir. Şirket'in net kârı düşerken net kâr marjı, %31.5 seviyesinden, %24.6 seviyesine gerilemiştir. Şirket'in 4Ç07'deki net kar marjı %26.6 olarak gerçekleşmiştir. 4Ç06'da ise net kar marjı %18.5 seviyesindeydi. Şirket'in, 2007 yılında satışları geçen yıla göre %3.3 azalmış ve 189.4 milyon YTL seviyesine gerilemiştir. Şirketin, sadece 4Ç07 satışları, geçen yılın aynı çeyreğine göre %4.5 artış ve bir önceki çeyreğe göre %24.8 düşüş göstermiş ve 44.7 milyon YTL olmuştur. Net satışlardaki %3.3 düşüşe karşılık, satışların maliyetinin %17 oranında artması sonucunda, brüt kar marjı geçen yılın 12 ayındaki %46.7 seviyesinden, %35.7 seviyesinedüşmüştür. 4Ç07'de brüt kar marjı %34.3 olarak gerçekleşmiştir. 4Ç06'da ise brüt kar marjı %48.4 seviyesinde bulunmaktaydı. Şirket'in FVAÖK'ü 2007 yılında önceki yıla göre %8 düşüş göstermiş ve 66.9 milyon YTL seviyesine gerilemiştir. 4Ç07'de geçen yılın aynı çeyreğine göre FVAÖK, %11 artış göstermiş ve 15.2 milyon YTL olmuştur. Şirket'in 2007 yılı faaliyetleri sonucunda FVAÖK marjı, geçen yılın eş dönemindeki %35.7 seviyesinden %35.3 seviyesine gerilemiştir. Bir önceki çeyrekte FVAÖK marjı %39.8 seviyesinde bulunmaktaydı. Son açıklanan çeyrekte ise FVAÖK marjının %34 olduğu görülmektedir. Konya Çimento’nun 2008 yılı bütçesinde, 1.480.032 ton klinker üretimi, 18.600 ton klinker satışı, 1.836.000 ton çimento üretimi ve satışı, 1.073.300 metreküp hazır beton üretimi ve satışı, 2.896.350 YTL yatırım harcaması öngörülmektedir. Şirket ayrıca, 2007 Ekim ayında finansmanı tamamen şirket özkaynaklarından karşılanan ve yıllık çimento öğütme kapasitesini yaklaşık %27 oranında artıran yatırımını devreye aldığını açıklamıştır. Hisse, İMKB ile kıyaslandığında, son bir ayda borsanın %6.6 oranında üzerinde getiri sağladığı, son üç ayda ise %4.3 oranında relatif olarak daha iyi performans gösterdiği görülmektedir. Dahil olduğu sektördeki ortalama getirilerle kıyaslandığında ise relatif olarak son bir ayda %5.1 değer kazanırken,son üç aylık dönemde %0.9 düşmüş son bir yıllık dönemde ise %30.6 oranında değer kaybetmiştir. IMKB ile karşılaştırdığımızda ise, relatif olarak son bir ayda %7, son üç ayda %4 değer kazanırken, son bir yılda %46 oranında değerkaybetmiştir. KONYA ÇİMENTO için 2008 yılı tahmini rakamları ile hesapladığımız F/K oranı 4.5x, PD/DD oranı 0.6x, FD/FVAÖK oranı 2.6x ve FD/Satışlar oranı 0.9x bulunmaktadır. Yukarıda sözedilen tahminler ve beklentilerimiz ışığında, KONYA ÇİMENTO, Çimento sektörü ortalamalarına göre %35 iskontolu bulunmaktadır. İMKB ortalamalarına göre ise %63 iskontolu bulunmaktadır. Son bir yılda İMKB'ye göre % 45.9 daha kötü performans gösteren Konya Çimento için 78,82 YTL hedef fiyatımızı değiştirmiyor ve hisse için Al olan önerimizi koruyoruz."
Aşağı git
