PİYASALARDA 2008 BEKLENTİLERİ

[POLATYAZICI]

Yeni yıl beklentilerini kaleme almak artık epeyi yavan bir şey haline gelmiş de olsa yine de bir çeşit gelenek.

Aslında 2008’de Türkiye piyasalarında yaşanacaklar bizce her zamankinde de daha fazla dışarıdan kaynaklanan gelişmelere bağlı olacak. Örneğin Amerikan ekonomisinde yaşanabilecek bir durgunluk Türkiye’yi belki kredi krizinden bile daha fazla etkileyebilir.

Bu nedenle yıl boyunca Amerika’daki bir resesyonun olasılığını ve resesyon başlarsa bunun ne kadar sert olacağını yazılarda sık sık ele almak zorunda kalacağız.

Ama bu günkü yazıyı 2008’in olası dış gelişmeleri yerine çok daha teknik bir konuya ayırmak istiyoruz.

Türkiye ekonomisi konusunda rakamsal kişisel tahminleri vereceğiz.

Yatırımcılar bu gibi tahminleri çeşitli kaynaklardan toplar, birleştirirlerse yıl için iyi bir tahmin edebilirler. Bu nedenle... Klasikleşmiş de olsa yine de yararlı bir çaba.

Madde madde gidelim...

Enflasyon: 2008 yılı boyunca enflasyon rakamlarının önemi hem dışarıda hem de içeride artacak diye düşünüyoruz. Geçtiğimiz yıl piyasaları en fazla bir gün etkileyen beklenmedik bir rakam 2008’de etkisini bir iki gün sürdürebilecek. Yani kritik olmasa bile eskisine kıyasla daha önemli konuma gelmiş bir gösterge.

Burada iki olasılık var. Eğer dış etkenler şimdiki gibi devam ederse bizce tüketici enflasyonu yüzde 7.5-9.5 arasında gerçekleşir.

Öte yandan eğer Amerika resesyona girer ve bu resesyon da epeyi sert olursa enflasyon biraz daha düşük çıkar... Yüzde 7 civarına geriler... (Buradaki esas etken, sert bir resesyon sırasında petrol fiyatları, gıda fiyatları vs... gibi kritik enflasyonist baskı yaratan kalemlerde fiyatların gerilemesi olacaktır.)

Faizler: YTL cinsi faizlerin 2008 yılı boyunca gerilemeye devam edeceğinde neredeyse tüm yorumcular hemfikir.

Biz kendi açımızdan 2008 yılı boyunca faizlerin en az 150 baz puanı daha gerilemesini bekliyoruz. Ama Amerika’da yaşanabilecek sert bir resesyon burada da etkili olur ve faizlerdeki gerileme 200 baz puanını aşabilir.

Kurlar: Burada işin içine parite tahmini giriyor. Bizce dolar, Euro karşısında 2008 yılında yatay seyredecek, hatta belki de hafif değer kazanacaktır. Böyle bir durumda carry-trade devam ederse dolar-YTL kuru 1.05-1.30 bandında kalabilir. Uzun süren düşük oranda gerileme dönemleri arasına serpiştirilmiş sıçramalar...

Yani buradaki beklentimiz 2007 yılının bir benzerinin yaşanması.

Büyüme: Reel büyüme oranının nispeten zayıf seyretmesi bekleniyor. Buna biz de katılıyoruz. Bizim GSMH büyüme oranı beklentimiz yüzde 4-5 arasında.

Kuşkusuz burada da Amerika’da yaşanabilecek bir resesyonun rolü olacak. Sert bir resesyon bu oranı yüzde 4’ün hafif altına çekebilir.

Dış açık: Dış açıkta büyük bir iyileşme beklemiyoruz. Ama Türkiye-AB ilişkileri ticari açıdan iyi gidiyor ve YTL’nin rekabet gücü yitirmesine rağmen ihracat yükseliyor. (Burada paritedeki oynamalar rakamları biraz çarpıtıyor. Bunu hesaba katmak gerek.)

Biz 2008 yılında cari açığın aylık ortalama -2.95 milyar dolar seviyede kalmasını bekliyoruz.

Diğer bir deyimle dış açık hafif büyüse bile GSMH’ya olan oranı da hafif gerileyebilir.

Sonuç

Dikkat ederseniz bu beklentiler oldukça sıradan. 2008 ne büyük çalkantı yılı... Ne de aşırı parlak bir yıl olacağa benziyor.

En azından şimdiki veriler böyle diyor.
STAR

12/30/2007 12:41:27 PM